金價跌回3字頭
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2026-Jun-26
金價失守4000美元關口，資金加速撤離，消費端陷入冷淡觀望。
6月25日，滬金期貨主力合約跌2.8%，報872元/克，錄得去年9月底以來新低，盤中最低下探至868.34元/克；滬銀期貨下探至近半年多低位，收跌7.28%，報13811元/千克；鉑、鈀刷新上市來新低，鉑期貨收跌5.47%，報385.15元/克，鈀期貨跌5.78%，報277.15元/克，貴金屬市場整體承壓。
隔夜，倫敦金現貨價格盤中跌破4000美元/盎司整數關口，最低觸及3958美元/盎司，為2025年11月以來首次，較年初5598美元歷史高點回撤近30%。白銀跌得更狠，盤中跌穿60美元/盎司，較今年1月的歷史高位已腰斬。截至北京時間25日17：30左右，倫敦金現貨報3994美元/盎司附近，倫敦銀現貨報57.6美元/盎司左右。
從5600美元到4000美元，不到半年時間，金價重新回到「3字頭」時代，這代表長牛的終結，還是一場深度調整的陣痛？市場分歧正在加劇。
星展銀行（中國）高級投資策略師鄧誌堅對第一財經分析稱，金價下跌的核心驅動在於美國通脹引發的加息預期。他表示，通脹數據表面溫和，但資本開支上升、債務擴張等尾部風險正在積聚，推動各國央行提前采取防禦性加息措施，從而對無息資產黃金形成持續壓製。
一位貴金屬交易人士對記者表示，中東局勢仍有反復，美國通脹壓力未散，市場對風險資產的擔憂也沒有消失。按傳統邏輯，黃金應該仍有支撐，但至少在這輪行情裏，資金優先選擇了美元，後續市場焦點在於美國經濟放緩信號能否得到驗證。
利空壓製，機構集體翻空
宏觀面上，美元指數走強突破101關鍵關口；新任美聯儲主席沃什的首次FOMC（聯邦公開市場委員會）會議釋放鷹派信號，加息預期重燃；美債收益率上行持續壓製黃金的表現。
瑞銀策略師喬尼·特維斯（Joni Teves）在報告中提到，美債收益率上行疊加美聯儲加息預期持續存在，令黃金明顯承壓，金價下行風險已顯著上升，本輪盤整周期會持續多久變得更加不確定。
國際投行集體「變臉」，對黃金從堅定看多到密集下調預期。高盛已將2026年年底的黃金目標價大幅下調至每盎司4900美元，調降幅度達500美元。
美銀在最新發布的報告中表示，早前設定的6000美元/盎司的金價目標，目前來看基本沒有實現的可能性。
曾堅定看漲的德意誌銀行也轉向，預計第三季度黃金均價為4300美元/盎司，較此前預測下調超22%；第四季度均價升至4800美元/盎司，較此前目標下調約17%。
德銀研究分析師邁克爾·薛（Michael Hsueh）稱，隨著市場重新定價美聯儲貨幣政策路徑，美國經濟數據持續展現韌性，黃金需求明顯降溫，因此將2026年下半年黃金價格預測整體下調約20%。
更早之前，花旗、摩根士丹利、澳新銀行等已陸續下調金價預期。
花旗將黃金三個月目標價從每盎司4300美元下調至4000美元。摩根大通則將2026年黃金平均價格預測從5708美元/盎司下調至5243美元/盎司。
也有機構並未放棄看漲立場，蒙特利爾銀行（BMO）在第三季度大宗商品展望報告中，將2026年下半年黃金均價預測下調5%至每盎司4625美元，但維持2027年第一季度金價突破每盎司5000美元的預期。
該行認為，美聯儲的信息引發了市場大規模頭寸調整，盡管短期金價可能繼續承壓，但黃金會繼續受益於「去美元化」主題，隨著宏觀擾動趨於穩定，貴金屬板塊將重新獲得動能。
追高資金退潮，實物消費觀望
資金面上，黃金ETF遭遇大規模資金撤離。國內市場上，截至6月25日，近3個月7只掛鉤SGE黃金9999的黃金ETF規模減少362億元，其中申贖資金凈流出導致規模減少138億元。
具體看，規模最大的華安黃金ETF規模變動最大，近一個月規模縮水170億元。其後分別是博時黃金ETF、易方達黃金ETF、國泰黃金ETF，同期規模均縮水超59億元。
全球市場上，世界黃金協會統計，5月份全球實物黃金ETF凈流出約20億美元，全球黃金ETF資產管理總規模環比下降2%至6040億美元，總持倉量小幅下滑0.4%至4121噸。
摩根士丹利指出，本輪黃金上漲最大原因是ETF資金的推動，如果沒有ETF資金流入的顯著回升，下半年金價達到5200美元的看漲目標將變得更加難以實現。
期貨市場方面，多空力量還未發生明顯逆轉。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至6月16日當周，COMEX黃金投機者凈多頭頭寸增加9258手，至112918手；COMEX白銀投機者凈多頭頭寸增加2275手，至12070手。
從市場心理層面看，金價失守4000美元/盎司具有標誌性意義。「對趨勢資金來說，這種位置一旦被打穿，市場一般優先降倉位、等確認」。上述貴金屬交易人士稱，高位追黃金的資金開始猶豫了，如果遲遲無法收復這個關口，接下來4000美元就可能從心理支撐變成新的壓力位，對反彈構成壓力。
消費端方面，金飾價格持續下調，周大福、周大生等品牌足金首飾報1222元/克，較年初高點跌近500元。但「買漲不買跌」心態主導下，零售終端並未出現搶購熱潮，消費者觀望情緒濃厚。
不過，華創證券稱，金價「急跌」有望激活此前因金價過高而壓抑的消費需求，尤其是婚慶剛需、送禮等需求將有所釋放。
南華期貨認為，接下來，貴金屬市場的交易主線仍將圍繞中東地緣沖突的反復性、美聯儲貨幣政策路徑的不確定性，以及全球經濟滯脹與金融市場系統性風險展開。更長期看，金價下方最堅實的支撐，依然來自全球央行持續購金需求的托底。
(以上內容不一定代表本站觀點，無須承擔任何法律責任。)
2026-Jun-26
金價失守4000美元關口，資金加速撤離，消費端陷入冷淡觀望。
6月25日，滬金期貨主力合約跌2.8%，報872元/克，錄得去年9月底以來新低，盤中最低下探至868.34元/克；滬銀期貨下探至近半年多低位，收跌7.28%，報13811元/千克；鉑、鈀刷新上市來新低，鉑期貨收跌5.47%，報385.15元/克，鈀期貨跌5.78%，報277.15元/克，貴金屬市場整體承壓。
隔夜，倫敦金現貨價格盤中跌破4000美元/盎司整數關口，最低觸及3958美元/盎司，為2025年11月以來首次，較年初5598美元歷史高點回撤近30%。白銀跌得更狠，盤中跌穿60美元/盎司，較今年1月的歷史高位已腰斬。截至北京時間25日17：30左右，倫敦金現貨報3994美元/盎司附近，倫敦銀現貨報57.6美元/盎司左右。
從5600美元到4000美元，不到半年時間，金價重新回到「3字頭」時代，這代表長牛的終結，還是一場深度調整的陣痛？市場分歧正在加劇。
星展銀行（中國）高級投資策略師鄧誌堅對第一財經分析稱，金價下跌的核心驅動在於美國通脹引發的加息預期。他表示，通脹數據表面溫和，但資本開支上升、債務擴張等尾部風險正在積聚，推動各國央行提前采取防禦性加息措施，從而對無息資產黃金形成持續壓製。
一位貴金屬交易人士對記者表示，中東局勢仍有反復，美國通脹壓力未散，市場對風險資產的擔憂也沒有消失。按傳統邏輯，黃金應該仍有支撐，但至少在這輪行情裏，資金優先選擇了美元，後續市場焦點在於美國經濟放緩信號能否得到驗證。
利空壓製，機構集體翻空
宏觀面上，美元指數走強突破101關鍵關口；新任美聯儲主席沃什的首次FOMC（聯邦公開市場委員會）會議釋放鷹派信號，加息預期重燃；美債收益率上行持續壓製黃金的表現。
瑞銀策略師喬尼·特維斯（Joni Teves）在報告中提到，美債收益率上行疊加美聯儲加息預期持續存在，令黃金明顯承壓，金價下行風險已顯著上升，本輪盤整周期會持續多久變得更加不確定。
國際投行集體「變臉」，對黃金從堅定看多到密集下調預期。高盛已將2026年年底的黃金目標價大幅下調至每盎司4900美元，調降幅度達500美元。
美銀在最新發布的報告中表示，早前設定的6000美元/盎司的金價目標，目前來看基本沒有實現的可能性。
曾堅定看漲的德意誌銀行也轉向，預計第三季度黃金均價為4300美元/盎司，較此前預測下調超22%；第四季度均價升至4800美元/盎司，較此前目標下調約17%。
德銀研究分析師邁克爾·薛（Michael Hsueh）稱，隨著市場重新定價美聯儲貨幣政策路徑，美國經濟數據持續展現韌性，黃金需求明顯降溫，因此將2026年下半年黃金價格預測整體下調約20%。
更早之前，花旗、摩根士丹利、澳新銀行等已陸續下調金價預期。
花旗將黃金三個月目標價從每盎司4300美元下調至4000美元。摩根大通則將2026年黃金平均價格預測從5708美元/盎司下調至5243美元/盎司。
也有機構並未放棄看漲立場，蒙特利爾銀行（BMO）在第三季度大宗商品展望報告中，將2026年下半年黃金均價預測下調5%至每盎司4625美元，但維持2027年第一季度金價突破每盎司5000美元的預期。
該行認為，美聯儲的信息引發了市場大規模頭寸調整，盡管短期金價可能繼續承壓，但黃金會繼續受益於「去美元化」主題，隨著宏觀擾動趨於穩定，貴金屬板塊將重新獲得動能。
追高資金退潮，實物消費觀望
資金面上，黃金ETF遭遇大規模資金撤離。國內市場上，截至6月25日，近3個月7只掛鉤SGE黃金9999的黃金ETF規模減少362億元，其中申贖資金凈流出導致規模減少138億元。
具體看，規模最大的華安黃金ETF規模變動最大，近一個月規模縮水170億元。其後分別是博時黃金ETF、易方達黃金ETF、國泰黃金ETF，同期規模均縮水超59億元。
全球市場上，世界黃金協會統計，5月份全球實物黃金ETF凈流出約20億美元，全球黃金ETF資產管理總規模環比下降2%至6040億美元，總持倉量小幅下滑0.4%至4121噸。
摩根士丹利指出，本輪黃金上漲最大原因是ETF資金的推動，如果沒有ETF資金流入的顯著回升，下半年金價達到5200美元的看漲目標將變得更加難以實現。
期貨市場方面，多空力量還未發生明顯逆轉。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至6月16日當周，COMEX黃金投機者凈多頭頭寸增加9258手，至112918手；COMEX白銀投機者凈多頭頭寸增加2275手，至12070手。
從市場心理層面看，金價失守4000美元/盎司具有標誌性意義。「對趨勢資金來說，這種位置一旦被打穿，市場一般優先降倉位、等確認」。上述貴金屬交易人士稱，高位追黃金的資金開始猶豫了，如果遲遲無法收復這個關口，接下來4000美元就可能從心理支撐變成新的壓力位，對反彈構成壓力。
消費端方面，金飾價格持續下調，周大福、周大生等品牌足金首飾報1222元/克，較年初高點跌近500元。但「買漲不買跌」心態主導下，零售終端並未出現搶購熱潮，消費者觀望情緒濃厚。
不過，華創證券稱，金價「急跌」有望激活此前因金價過高而壓抑的消費需求，尤其是婚慶剛需、送禮等需求將有所釋放。
南華期貨認為，接下來，貴金屬市場的交易主線仍將圍繞中東地緣沖突的反復性、美聯儲貨幣政策路徑的不確定性，以及全球經濟滯脹與金融市場系統性風險展開。更長期看，金價下方最堅實的支撐，依然來自全球央行持續購金需求的托底。
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